荣盛石化炼油盈利修复聚酯高增，2026年Q1净利暴增378%

慧正资讯，全球单体最大炼化一体化企业荣盛石化在行业周期底部走出了一条“营收承压、盈利改善、高端突围”的韧性发展曲线。4月27日发布的2025年年报显示，这家掌控4000万吨/年炼化一体化项目的民营石化巨头，正依托全球领先的规模优势与纵横双向的布局，在产业链重构的窗口期加速迈向高质量发展。

盈利逆袭，三季度后强势反弹

荣盛石化2025年年报显示，报告期内公司实现营业收入3086.22亿元，同比下降5.47%；但归母净利润达到8.48亿元，同比增长17.09%；扣非归母净利润9.04亿元，同比大增18.58%。经营性现金流净额高达454.06亿元，同比增长31.20%，显示出公司强劲的现金造血能力和稳健的经营底盘。

从年内走势来看，2025年石化行业呈现“前低后高”的特点。上半年国际油价中枢回落，布伦特平均油价约71美元/桶，同比下降约15%，Q2业绩明显承压。但随着三季度石化产品景气度回升，炼化环节盈利能力显著修复，恒力石化、荣盛石化等龙头毛利率均出现改善。进入第四季度，公司单季度归母净利润-4013.76万元，同比下降0.58%，但同比降幅较上一年大幅收窄73.63%。

产品分化：炼油毛利改善，聚酯化纤高增

从产品结构看，各大业务板块呈现明显的分化走势与结构性亮点。

炼油产品全年实现营收1063.18亿元，同比下降9.79%，毛利率达22.92%，同比大幅提升5.35个百分点，盈利能力显著恢复。驱动炼油毛利改善的核心因素在于：2025年国际油价中枢同比回落，布伦特原油全年呈震荡下行态势——年初1月价格为78.35美元/桶，至12月已降至61.63美元/桶，全年价格中枢较往年有所下移，为公司成本端带来了结构性改善。

化工产品全年营收1171.98亿元，同比下降3.75%，毛利率10.95%，同比下滑2.65个百分点。尽管毛利率承压，但浙石化的高端新材料产能正在加速释放，POE、尼龙66等新产品从研发阶段进入产业化阶段，产品结构正向高附加值方向持续升级。

PTA板块全年营收319.85亿元，同比下降35.62%，毛利率为-1.40%，与上年同期基本持平，行业供给过剩仍是主要压力。

聚酯化纤薄膜板块成为本年度的最大增长极。全年营收233.95亿元，同比大增26.41%，毛利率1.10%。增长驱动来自：子公司逸盛大化年产150万吨多功能聚酯切片扩建项目全面投产，盛元化纤年产50万吨智能化功能性纤维项目正式投产，带动聚酯化纤行业产品产量、销量同比大幅增长42.17%和56.06%。公司聚酯瓶片产能已达530万吨/年，位居全球第二、国内第一。与此同时，公司聚酯薄膜年产能已扩充至43万吨，位居国内前四；盛元二期50万吨差别化纤维项目也在积极推进中，该装置主要生产阻燃、功能性、免染纤维等高端产品。

海外收入占比提升至16.84%

2025年，荣盛石化国际化战略加速落地。报告期内，国外地区实现收入519.70亿元，同比增长13.63%，占营业收入比重从2024年的14.01%提升至16.84%。

驱动外贸高增的核心力量是新加坡贸易平台的持续完善。公司以中国香港和新加坡为核心枢纽，稳步将销售网络延伸至欧洲、非洲等新兴市场。浙石化作为首家获得非国营贸易成品油出口资格的民营炼化企业，持续获得成品油出口配额，在国内成品油供应过剩的局面下打开了东南亚销售窗口，竞争优势凸显。

2025年：战略深化与荣誉加身的关键之年

2025年是荣盛石化与沙特阿美战略合作纵深推进之年。沙特阿美成为公司持股5%以上股东，双方在原油供应、技术研发及海外市场拓展等层面实现深度协同。沙特阿美向浙石化供应承诺数量为48万桶/日的原油，并提供无息采购授信额度及全球销售渠道支持。双方正在推进SASREF炼厂扩建及中金石化股权合作，旨在构建“两国四基地”一体化大循环。

在重大项目建设方面，金塘新材料项目预计总投资675亿元，是浙江省重点石化项目，建成后预计年均营收868.77亿元、年均净利润154.63亿元，将加速公司向高端新材料平台转型。浙石化高端新材料项目和高性能树脂项目首批装置已如期建成投产。永盛科技25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目已顺利投产，聚酯薄膜年产能达43万吨，位居国内前四。中金石化与同济大学合作开发的新型歧化催化剂成功实现工业化应用，打破了国外技术垄断。

科技创新方面，公司近五年累计研发投入超200亿元，成功入选欧盟委员会2025年全球工业研发投入2000强榜单。浙石化研究院获“浙江省石化新材料重点企业研究院”认定，光学级PMMA产品入选《浙江省重点新材料首批次应用示范指导目录》，为解决相关领域“卡脖子”技术难题贡献了“荣盛力量”。

公司全球行业影响力与品牌地位持续攀升：位列美国《化学与工程新闻》“全球化工企业50强”第14位，荣登ICIS“全球化工企业100强”第9位，入选BrandFinance“2025全球化工最具价值品牌榜”第5位。MSCI ESG评级成功提升至A级，ESG管理水平跻身行业前列。

2026年：高端材料放量，Q1净利润暴增378%

进入“十五五”开局之年，石化行业正加速从“燃料型”向“化工型”转变。公司计划于2026年对部分装置进行大修，同时高性能树脂项目中的18万吨PMMA及EVA计划于2026年投产，高端新材料项目及POE项目计划于2027年贡献更多产能。

从开年表现来看，荣盛石化2026年一季度业绩迎来“开门红”。实现营业收入606.29亿元，同比下降19.13%；归母净利润28.15亿元，同比暴增378.46%；扣非净利润达30.29亿元，同比增长389.90%；经营活动现金流量净额85.37亿元，现金流韧性强劲。

在行业层面，PX供需格局持续改善。PX供给端2024—2025年国内产能近乎零扩张，下游PTA、聚酯产能持续增长，截至2025年12月19日PX-石脑油价差已扩大至332美元/吨。而PTA行业自2025年新产能投放完毕以来，2026年暂无新增产能，产能增长出现拐点，盈利修复动力增强。在“反内卷”政策引导下，PTA环节有望迎来利润回升，增量利润空间将进一步打开。